山证资管中债1-3年国开债指数财报解读：份额骤降86%，净资产缩水86亿，净利润787万，管理费24万

来源：新浪基金∞工作室

山证资管中债1-3年国开债指数基金2024年年报新鲜出炉，各项关键数据变动引人注目。报告期内，基金份额总额从成立之初的超10亿份骤降至1.35亿份，降幅高达86%；净资产合计也大幅缩水，减少了86.4亿元。不过，基金在复杂的市场环境下仍实现净利润787.48万元，同时，当期发生的基金应支付管理费为24.04万元。这些数据背后，反映了基金怎样的运作情况和市场表现？投资者又该如何从中解读投资信号？

主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水明显

本期利润与资产净值

本基金合同于2024年4月24日生效，至2024年12月31日，实现净利润7,874,817.87元，显示出一定的盈利能力。从资产净值来看，期末净资产为146,037,597.79元，而期初净资产为1,010,014,935.57元，减少了863,977,337.78元，缩水幅度较大。这一变化反映了基金在报告期内资产规模的显著缩减。

可供分配利润与份额利润

期末可供分配利润方面，A类为1,684,983.13元，C类为6,645,260.56元。期末可供分配基金份额利润，A类为0.0568元，C类为0.0630元。这些数据为投资者了解基金的潜在收益分配提供了参考。

基金净值表现：超越业绩比较基准，收益较为突出

份额净值增长率与业绩比较

报告期内，山证资管中债1 - 3年国开债指数A份额净值增长率为7.63%，同期业绩比较基准收益率为2.21%，超出基准5.42%；指数C份额净值增长率为8.21%，同期业绩比较基准收益率同样为2.21%，超出基准6.00%。这表明基金在跟踪指数的同时，通过投资策略的运用，取得了较为出色的超额收益。

净值增长率波动分析

从不同阶段来看，过去三个月，指数A份额净值增长率为4.15%，指数C为4.13%，均大幅领先业绩比较基准。过去六个月，指数A份额净值增长率为7.13%，指数C为7.03%，同样表现优异。这显示出基金在不同时间段内，都能较好地把握市场机会，实现净值增长。

投资策略与运作：紧跟市场变化，灵活调整配置

市场环境分析

2024年全球市场复杂多变，美国进入降息周期，年内共降息100BP，但其通胀数据反复和换届选举等因素，扰动全球市场资产价格。国内经济年初短暂“开门红”后，春节至9月下旬，陷入“地产 - 信心 - 物价”负反馈，需求不足范围扩大且程度深化。9月24日起，一揽子稳增长政策带动实体信心触底回升，但通胀仍低位徘徊。债市方面，长债和超长债利率持续下探，10年国债收益率下破2.0%，期间虽有阶段性调整，但整体下行趋势明显。

基金投资策略

本基金密切跟踪指数，根据监管政策和市场波动，灵活调整久期以及杠杆比例，积极参与波段交易。在复杂的市场环境下，通过优化抽样复制策略，选取流动性较好的债券构建组合，对标的指数久期等指标进行跟踪，以实现跟踪偏离度与跟踪误差的最小化。同时，综合运用久期调整、收益率曲线策略、类属配置等组合管理手段，对非成份券债券进行日常管理，并适当运用杠杆策略提升收益。

业绩表现归因：债券投资收益与公允价值变动贡献大

收益构成分析

营业总收入为8,744,483.92元，其中利息收入1,020,582.65元，债券投资收益6,629,165.32元，公允价值变动收益1,083,795.38元。可以看出，债券投资收益和公允价值变动收益是基金盈利的主要来源。

债券投资收益分析

债券投资收益中，利息收入为2,976,565.65元，买卖债券差价收入为3,652,599.67元。这表明基金在债券投资上，不仅通过持有债券获取稳定利息收益，还通过把握债券市场价格波动，进行买卖操作实现差价收益。

宏观经济与市场展望：经济修复，债市机遇与挑战并存

经济增长预期

展望2025年，高层对经济增速要求不低，预计GDP目标为5%左右。政策将根据海外冲击和国内经济形势相机抉择，经济大概率以修复状态运行，但增长结构较2024年有较大改变。政策对消费支撑较为确定，地产有望受益于相关政策实现房价止跌回稳，出口受关税政策影响存在变数，基建有特别国债支撑，制造业投资受多种因素影响下行趋势较为确定。

通胀与利率趋势

在经济修复早期，服务业生产与需求变化不同步，需求和信心企稳回升，核心通胀有望在2025年一季度迎来阶段性底部。企业预期受益于政策和基本面数据改善，有望在一季度末迎来拐点。当前利率债对降息预期“抢跑”幅度较大，长端利率已严重透支单次降息幅度，若降息落地不及预期，一季度经济现实与预期进一步改善，降息落地后调整可能性较大。总体来看，2025年适度宽松货币政策将导致利率中枢下移，债市整体处于顺风状态，但较低收益率水平、海外货币政策宽松不及预期以及基本面阶段性复苏都将加大债市波动。

费用分析：管理费与托管费相对稳定

管理人报酬与基金管理费

当期发生的基金应支付的管理费为240,392.68元，其中应支付销售机构的客户维护费为75,389.65元，应支付基金管理人的净管理费为165,003.03元。基金管理费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提，相对稳定的费率有助于基金管理人合理规划运营成本。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为80,130.93元，按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提。A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额当期发生的应支付销售服务费为368.90元，按前一日C类基金份额资产净值的0.10%年费率计提。这些费用的支出，是保障基金正常运作和销售推广的必要成本。

交易费用与关联交易：交易成本控制与合规运营

应付交易费用与其他费用

应付交易费用期末余额为42,325.19元，本期其他费用为143,041.67元，包括审计费用15,000.00元、信息披露费80,000.00元、银行结算费用18,020.00元、开户费400.00元等。这些费用反映了基金在运营过程中的各项开支，对基金的成本控制和运营效率有一定影响。

关联交易情况

通过关联方交易单元进行的债券交易中，山西证券股份有限公司成交金额为648,310,755.95元，占当期债券成交总额的100.00%；债券回购成交金额为264,990,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%。本基金本报告期无应支付关联方的佣金，且未与关联方通过银行间同业市场进行过债券（含回购）交易，也未在承销期内参与关联方承销证券。整体来看，关联交易在合规框架内进行，未发现异常情况。

投资组合分析：债券为主，品种配置较为集中

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资为0，债券投资金额为178,721,187.82元，占基金总资产的93.92%，是基金资产的主要构成部分。银行存款和结算备付金合计2,684,513.38元，占比1.41%，其他各项资产8,669,725.19元，占比4.56%。这表明基金以债券投资为主，注重资产的稳定性和流动性。

债券投资明细

按债券品种分类，国家债券投资54,914,598.79元，占基金资产净值的37.60%；金融债券投资123,806,589.03元，占比84.78%，其中政策性金融债占比相同。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，21国开08占比28.30%，23国开07占比28.06%，显示出基金在债券投资上品种配置相对集中。

持有人结构与份额变动：机构与个人持有差异大，份额大幅减少

期末持有人结构

期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，山证资管中债1 - 3年国开债指数A，机构投资者持有10,000,450.05份，占总份额的33.71%；个人投资者持有19,666,444.18份，占比66.29%。指数C中，机构投资者持有277,881.45份，占比0.26%；个人投资者持有105,173,273.57份，占比99.74%。整体来看，个人投资者在C类份额中占主导，而A类份额机构与个人投资者持有比例相对较为均衡。

开放式基金份额变动

基金合同生效日，山证资管中债1 - 3年国开债指数A份额总额为800,003,830.42份，报告期内总申购份额81,636,118.33份，总赎回份额851,973,054.52份，期末份额为29,666,894.23份；指数C份额总额为210,011,105.15份，总申购份额1,045,981,645.54份，总赎回份额1,150,541,595.67份，期末份额为105,451,155.02份。两类份额在报告期内均经历了大幅赎回，导致基金总份额从成立之初的超10亿份降至1.35亿份，降幅高达86%。

|基金类别|基金合同生效日份额总额（份）|总申购份额（份）|总赎回份额（份）|期末份额（份）| |

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• 发布日期：2025-04-03 20:32:00
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